高盛预警美股有下跌风险 市场回调可能性增加

回顾2024年的美股市场，标普500指数涨幅达到了约23%。然而，在这波上涨之后，危机开始显现。高盛在一份报告中警告称，2025年美股将面临一系列风险，增加了市场在今年某个时候大幅回调的可能性。

尽管宏观经济背景有利，但进入2025年后，股市的格局因三个主要因素而变得复杂。首先，美股在2024年的大幅上涨使得市场看起来“定价完美”，可能不需要太多利空就会令投资者失望。过去两年，标普500指数出现了自1928年以来最好的涨幅之一，这意味着股市上行空间可能有限。尽管预计股市今年全年将进一步上涨，主要受企业盈利推动，但它们越来越容易受到债券收益率进一步上涨和经济数据或企业盈利增长令人失望的影响。

其次，美股估值过高也降低了未来一年出现高回报的可能性。高盛分析显示，去年股市上涨的很大一部分原因是估值不断上升。即使排除市场上排名前七的科技股，估值上升仍占所有回报的近一半。高估值还导致股市与利率预期之间的脱节。近几个月来，由于交易员预期利率将在更长时间内走高，债券收益率持续攀升，但股价仍在上涨。这种情况下，如果债券收益率进一步上涨，股市几乎没有缓冲空间。

最后，市场集中度高增加了投资组合的风险。2024年，英伟达、苹果、亚马逊、Alphabet和博通等少数公司占据了标普500指数总回报的46%。这些科技巨头的收益增幅预计将达到33%，而其他成分股的收益增幅仅为3%。这种高度集中的市场结构加剧了面对令人失望业绩增长时的脆弱性。

高盛并不是唯一对美股持谨慎态度的机构。随着交易员日益关注美国通胀上升和债务动荡加剧的风险，华尔街对美股回调的担忧正在加剧。BCA Research表示，投资者对美国股市的强烈乐观情绪可能推高通胀，并使利率在更长时间内保持在较高水平。摩根士丹利首席投资官迈克尔·威尔逊认为，今年美股走势将分成两半，在政策变化之前，市场将经历艰难的几个月。债券收益率飙升和美元走强将在今年上半年对美国股市构成风险。