1000亿美元的创纪录出逃 外资大撤退引发市场动荡

1000亿美元的创纪录出逃 外资大撤退引发市场动荡！创纪录的AI IPO盛宴再次上演。HBM之王登陆纳斯达克，融资规模达到265亿美元，成为美国历史上规模最大的外国公司IPO。

周五，SK海力士ADR正式在美股上市，首日暴涨12.8%，收盘价为168.01美元，比韩股高出17%的溢价。这表明市场对AI的投资热情依旧高涨。

SK海力士CEO警告称，存储芯片正面临史上最严重短缺，供应瓶颈可能持续至2030年之后。然而，在这一繁荣景象下，韩国本土与国际资本之间的争夺愈发激烈。

今年以来，SK海力士和三星的火爆点燃了金融衍生品发行商的热情。在香港上市的南方2倍做多海力士ETF成为全球最大的杠杆ETF。随后，韩国推出了16只聚焦三星和SK海力士的杠杆及反向ETF，这些产品迅速受到散户追捧，首日便吸引了30亿美元资金。截至7月7日，仅SK海力士和三星电子的2倍做多杠杆ETF规模已分别飙升至137亿美元和61亿美元。

SK海力士赴美上市进一步带动了美国ETF巨头ProShares、LeverageShares和RexShares等筹备推出相关杠杆产品，预计至少六款新产品将在下周面世。这种爆炸式增长使相关杠杆ETF成为韩国股市的重要力量之一。6月中旬，相关杠杆ETF追加买入海力士个股金额超过100亿美元。

随着规模扩大，杠杆ETF“助涨助跌”的特性被放大，韩国KOSPI指数波动加剧，短期内多次触发熔断机制，市场从狂欢转向颠簸。

与此同时，外资正在以创纪录的速度撤离韩国股市。国际金融协会数据显示，6月单月外资从韩国股市撤资高达305亿美元，创下逾25年来最大流出规模。彭博数据也显示，截至7月9日，韩国对外净资本流出额已累计超过1000亿美元，与过去几年的趋势形成鲜明对比。

尽管外资大量抛售，韩国本土杠杆资金却异常坚定。券商融资余额飙升至38万亿韩元的历史高位，即便在7月韩股快速回撤期间，个股杠杆ETF份额不降反增，未见资金流出迹象。这种现象形成了明显的市场情绪割裂。

中信证券分析了外资“撤退”的三重逻辑：监管限制导致公募基金被动减持，汇率侵蚀使得持有韩元资产不再划算，以及北美投资人担忧算力产能过剩而韩国本土投资人则将半导体视为国家竞争力的关键。

中韩产业链关系已从竞争转变为上下游绑定，共同分享同一轮AI景气周期。这一产业共振在A股市场也表现明显，6月以来，A股半导体主题ETF迎来大规模资金流入。科创半导体ETF华夏单周买入额超100亿，半导体设备ETF国泰买入额超73亿。

尽管全球资金对AI基建大周期充满信心，但风险也在暗流涌动。韩国金融监督院和央行多次发出风险警示，一旦市场出现风吹草动，杠杆资金可能会放大市场的下行冲击。届时，不仅韩国股市，全球半导体板块也可能迎来剧烈考验。