黄金饰品跌破800元/克，机构仍看好后市 特朗普政策扰动市场

近期金价下行的原因之一在于特朗普胜选后推行的对内减税、增加关税、限制移民政策，这些措施带动了美元和美债收益率走强，并使金价承压。经历数月强势上涨后，金价开启了震荡下行走势。截至12月1日的一周，国际金价下跌近3%。12月2日亚洲市场早盘，国际金价一度下跌1%至2621.85美元/盎司，并在北京时间下午13时左右交投于2623.83美元/盎司附近。国内饰品金价也跌破800元/克，主要品牌金店报价显示，周大福、周生生、六福珠宝、老凤祥、周六福当日黄金价格报796元/克或798元/克。

特朗普警告“金砖国家”放弃创造新货币或支持其他货币取代美元的计划，否则将面临100%的关税，这一举动提振了美元，令黄金价格受挫。截至北京时间12月2日15时，美元指数报106.15，较开盘上涨0.36%。高盛大宗商品研究联席主管Daan Struyven表示，特朗普胜选后推行的政策带动美元和美债收益率走强，使金价承压。此外，美国政治等地缘政治不确定因素消除，部分投资者将资金从黄金转移到股票等风险资产。

尽管当前金价下跌，但不少投资机构仍看好其后市走势。高盛预测2025年12月金价目标位为3000美元/盎司，瑞银则预计到2025年底，国际金价将升至2900美元/盎司。今年金价在美联储货币宽松周期、央行买盘以及地缘政治和经济风险上升的支撑下已上涨近30%。Daan Struyven称，当前金价回调一方面由于美元和美债收益率走强，另一方面是因为美国总统选举结果明确后避险情绪降温，投机性资金从黄金市场流出，转而进入权益类风险资产。

特朗普关于对墨西哥和加拿大的产品征收25%关税的表态推升了美国通胀预期。美国商务部数据显示，10月美国个人消费支出价格指数环比增加0.2%，同比上涨2.3%；核心个人消费支出价格指数同比上涨2.8%。在此背景下，美债收益率逐步上升，12月2日10年期美债收益率报4.2%，9月中则在3.6%附近。

展望未来，全球央行需求或将继续增加，高盛开发的基于伦敦场外市场数据的及时预测显示，9月全球央行在伦敦场外市场的购金量达84吨，约为历史平均水平的四倍。高盛认为，到2025年三季度，美联储或将基准利率降至3.25%—3.5%，黄金ETF持有量将因此增加。芝加哥商品交易所Fedwatch显示，市场目前定价美联储12月降息的可能性为56%。瑞银预计2025年美国利率水平将继续下行，美联储将在2025年底前进一步降息125个基点。

全球地缘政治走势仍将影响金价。如果全球地缘政治情况缓和，对金价来说难言乐观，可能推动金价陷入中期调整。反之，金价表现将呈现不确定性。高盛认为，如果未来全球贸易形势紧张，将推高黄金投机性仓位，带动金价比基准预测再上涨7%。然而，美元和美债收益率继续走强或成为金价上涨的一大风险。